【研究报告内容摘要】
公司是国内信息安全保密行业领先企业:公司成立于2002年,专注于信息安全保密领域,是国内最早从事信息安全保密产品研发、生产和销售的企业之一。公司主要产品及服务包括信息安全保密产品、商用密码产品和信息安全服务。公司在国内安全保密行业极具竞争力,多项自主研发产品列入国家级目录,在安全保密行业业务规模领先。公司自2017年上市以来,主营业务发展状况良好,营收持续高速增长。根据公司2019年度业绩快报数据,公司2019年实现营收和归母净利润分别为6.03亿元和1.25亿元,同比分别增长69.39%和194.39%,公司2019年业绩表现亮。
国家安全可控战略快速推进,公司迎来新的发展机遇:我国网络安全行业景气度持续高企,根据ccid数据,我国网络安全行业市场规模2020年将达到749.2亿元,同比增长23.2%,2016-2021年间年均复合增长率为22.5%。信息安全保密行业是网络安全行业的细分领域,作为安全保密行业领先企业,公司将持续受益于我国网络安全行业的高景气度。同时,随着国家安全可控战略的发展,基于信创国产基础软硬件产品的安全保密需求将为公司安全保密业务带来新的市场空间。公司迎来网络安全和信创产业发展机遇。
发布定增预案,募投项目助力公司进一步提高竞争力:2020年2月,公司公告非公开发行a股股票预案(修订稿)。公司本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过7.13亿元(含本数),扣除发行费用后,募集资金拟投资于“基于国产平台的安全防护整体解决方案”、“基于大数据的网络安全监管整体解决方案”、“运营服务平台建设”和“补充流动资金”等四个项目。募投项目的实施,将进一步优化和丰富公司的安全保密产品线,提升公司的客户服务水平和能力,深化公司在安全保密行业的业务布局,巩固公司在安全保密行业的领先地位,增强公司把握行业机遇迅速发展的能力。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年的eps分别为0.94元、1.32元、2.07元,对应3月30日收盘价的pe分别约为76.3、54.2、34.6倍。公司是我国信息安全保密行业领先企业,专注于信息安全保密行业近二十年,在国业近内信息安全保密行业极具竞争力。国家安全可控战略快速推进,公司安全保密业务迎来网络安全和信创产业发展机遇。另外,公司公告非公开发行预案,拟募投项目的实施,将进一步提高公司的市场竞争力,增强公司把握行业机遇迅速发展的能力。我们看好公司的未来发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:(1)网络安全行业增速低于预期:当前,网络安全已上升为我国国家战略。随着网络安全法、等保2.0等政策法规落地,我国网络安全行业持续高速发展可期。但如果网络安全行业增速低于预期,则公司的安全保密业务发展存在不达预期的风险。(2)公司基于信创的安全保密产品研发进度低于预期:随着国家安全可控战略的发展,基于信创国产基础软硬件产品的安全保密需求将为公司安全保密业务带来新的市场空间,公司需要研发基于信创的安全保密产品,公司存在新产品研发进度低于预期的风险。(3)公司募投项目实施的风险:2020年2月,公司公告非公开发行预案(修订稿),拟募投项目的实施,将进一步优化和丰富公司的安全保密产品线,提升公司的客户服务水平和能力。但如果募投项目的实施进度低于预期,将影响公司的行业竞争优势。

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